La inflación no encuentra piso y los analistas prevén un zigzag que se extenderá hasta 2027

La inflación de septiembre se ubicó en 1,9% y confirmó un patrón que ya es marca registrada del proceso de desinflación local: un mes baja, el siguiente sube, y la secuencia se repite sin que ninguna proyección del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central logre perforar el piso del 1,6% mensual hasta marzo de 2027, como mínimo.

El recorrido previsto por el REM es el siguiente: 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre, 1,8% en diciembre, 1,6% en enero y febrero de 2027, y 1,7% en marzo. Vamos a los números. Detrás de ese zigzag operan varios mecanismos que trasladan los aumentos pasados hacia los meses siguientes. Las jubilaciones, las tarifas de servicios públicos, las cuotas de la medicina prepaga, los alquileres y las paritarias se ajustan tomando como referencia la inflación ya registrada, de modo que los incrementos previos no desaparecen del índice: reaparecen, con distintos rezagos, en los bolsillos de los hogares.

Regulados por encima del núcleo

A esa inercia se suma la recomposición de precios regulados, que este año acumularon una suba de 31,5%, frente al 21,8% que registró la inflación núcleo. La diferencia de casi diez puntos porcentuales presiona sobre el índice general aun cuando otros rubros muestren un ritmo más moderado. A esa presión se agrega la estacionalidad: indumentaria, turismo, frutas y verduras concentran aumentos en determinados meses del año y generan saltos puntuales que interrumpen la tendencia. La nafta y la carne pueden sumar variaciones adicionales según factores climáticos o del mercado internacional.

“Es bastante rápido bajar la inflación desde niveles muy elevados, pero después cuesta muchísimo más bajar lo que sería la inflación inercial.”Juan Manuel Telechea, economista

El economista agregó que, en los procesos de estabilización que la región llevó adelante con resultados, la transición hacia una inflación anual de un dígito demandó más de tres o cuatro años. En la misma línea, Diego Piccardo, de la Fundación Libertad y Progreso, sostuvo que un proceso de desinflación puede tener repuntes mensuales sin que eso implique un cambio de tendencia. Por su parte, Fiorella Scalise, de EcoGo, detalló que la indexación de tarifas, alquileres, prepagas, cuotas escolares y salarios mantiene los aumentos atados a la inflación pasada en distintas proporciones.

Comparado con la Argentina de ciclos anteriores, cuando los saltos inflacionarios respondían a saltos discretos del tipo de cambio o a crisis fiscales, el cuadro actual muestra una dinámica diferente: la baja es más lenta, más costosa y está atravesada por la propia inercia que el proceso anterior dejó instalada. La pregunta que deja picando esta secuencia es si el piso del 1,6% mensual terminará cediendo antes de que termine 2027 o si la indexación seguirá alimentando, mes tras mes, el mismo zigzag.