La dolarización de los hogares ya acumula casi USD 45.000 millones desde la apertura del cepo

Desde que se levantó la restricción para acceder al mercado formal de cambios, en abril de 2025, las personas compraron USD 44.437 millones en billetes extranjeros y vendieron USD 6.557 millones. La brecha entre ambas puntas arroja una señal inequívoca: por cada dólar que alguien liquidó en el sistema, otros demandantes absorbieron 6,78 dólares.

Vamos a los números. El último informe de Evolución del Mercado de Cambios del Banco Central, correspondiente a julio de 2026, muestra que 1.700.000 personas compraron dólares por un total bruto de USD 3.319 millones, mientras que unas 697.000 vendieron USD 404 millones. El saldo neto, de USD 2.916 millones, constituyó el segundo registro mensual más alto desde la apertura del régimen, solo por debajo de los USD 5.130 millones de septiembre de 2025, en la previa de las elecciones legislativas.

Una curva en ascenso desde abril de 2025

• Abril de 2025: aproximadamente 1.000.000 de personas compraron USD 2.077 millones.
• Mayo de 2025: USD 2.283 millones en compras.
• Junio de 2025: USD 2.468 millones.
• Julio de 2025: USD 3.473 millones, primer pico de la serie.
• Agosto de 2025: baja a USD 2.448 millones.
• Septiembre de 2025: máximo histórico de USD 5.130 millones.
• Verano y otoño de 2026: estabilidad mensual en el rango de USD 2.000 a USD 2.700 millones.
• Julio de 2026: nuevo impulso con USD 3.319 millones y 1,7 millones de compradores.

Comparado con la dinámica previa a la liberación del cepo, cuando la demanda minorista se canalizaba mayoritariamente por vías informales, el volumen actual evidencia un traspaso masivo hacia el mercado regulado. El incremento de unos 300.000 participantes entre mayo y julio de 2026 sugiere que nuevos ahorristas están migrando desde operaciones no formales hacia la compra registrada en entidades autorizadas, un fenómeno que modifica la composición de la demanda de divisas en la economía.

La oferta, en tanto, continuó concentrada en el sector agroexportador. Oleaginosas y Cereales registró ventas netas por USD 3.505 millones en julio, lo que aportó la liquidez necesaria para sostener la presión compradora sin sobresaltos en el mercado de cambios. Esa entrada de dólares del campo funcionó como contrapeso frente a la demanda neta de personas, que en el mismo mes alcanzó los USD 2.916 millones.

La relación entre compras y ventas de individuos se mantiene estable en torno a 6,78 dólares comprados por cada dólar vendido, un coeficiente que refleja la persistencia de una preferencia estructural por resguardar valor en moneda extranjera. El comportamiento replica, con mayor profundidad y formalidad, el patrón histórico de la Argentina, donde la dolarización del ahorro funcionó como respuesta recurrente a episodios de inestabilidad macroeconómica.

“¿Va a seguir creciendo la demanda de dólares entre los ahorristas, o el ritmo de julio refleja un techo transitorio en la migración hacia el mercado formal?”Federico Anselmi, Economía y negocios